汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时期： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“2021上一个月厂家批发业务部门部受营销链这方面拖累，但想必仍可受惠于木浆成本费费向上，保守相信上一个月收益上升额仅2%，而首季则呈负上升额。”当列觉得，上一个月使用纸巾业务部门部运作店铺生意毛利润将见顶，达15.1%，并带起净利润环比升27%。下一个月当列想必营销成本费费百分率将为14%，环比趋缓1.4个同比的增加，并有帮助净利润上升额提升至33.5%，而收益上升额则led光通量14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安世界在抽纸行业部门上行为“真视”，从今年初12月发布信息的财务报表中就可看出来：受抽纸行业部门出售和任何行业部门年化收益拖拽，去年恒安世界业绩表达224.910亿，环比上涨期9.6%；营运提成达56.8亿，环比上涨期4.6%；净提成39.07亿，环比上涨期2.8%。高管会组阁末叶派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2018年底，恒安实业公司造纸技术总生产量达142十万吨。湿抽抽纸业务部门不但持续始终保持爆款大受消费额者迎接的超迷你型木箱湿抽抽纸外，也推出了湿厕纸及孩子卫生湿巾纸、清洁消毒卫生湿巾纸，进第一步拓张内地湿抽抽纸领域比例，重新始终保持和推进在内地湿抽抽纸领域的引领身份。

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